大叔備忘錄

最近跟一位我非常敬佩的大哥吃飯，

聊市場、談邏輯，討論我們下注的地方。

我也把幾個核心重點整理給大家，當作一份投資備忘錄。

1. 存儲（Storage）：還在上升週期

我們第一個共識，存儲需求還沒結束，甚至還在加速。

原因很簡單就是實體 AI跟AI 助理。

這兩個東西本質上都在大量讀寫資料，未來這些都會繼續推升需求。

雖然最後一定會進入高原期，但目前我們的判斷很清楚：現在還在爬坡，不是在山頂。

2. 光 vs 銅：未來是共存

我們聊到 Vera Rubin 架構，也聊到手上的部位：

• Marvell Technology

• Lumentum

• Coherent Corp.

我們的共識是未來 3 年 = 光銅並進，原因很現實：

1. 成本問題：光還是貴

2. 技術問題：良率跟製程都還沒完全穩定，真正大規模成熟，我們認為至少要到 2028 左右，當然不可否認股價永遠跑在產品前面。

3. 開始有「過熱＋鬼故事」味道

一個很現實的判斷，光通訊短期「衝過頭了」。因為市場開始出現熟悉的劇本，打個比方記憶體 → 傳「華強北價格崩跌」，接下來可能輪到光通訊。

未來也許你可能會看到CPO 延後、良率問題、客戶拉貨放緩。

這些「鬼故事」很可能正在醞釀中。

現在這個位置，我們堅持不追高、不加碼，因為機構很可能在「挖坑」等人跳。

4. SaaS沒有死，只是被錯殺＋估值重算，我們也聊到最近市場最吵的AI 會不會取代 SaaS？甚至連 Palantir 都被拿出來當靶，我們的結論很清楚：

市場的誤解

AI Agent ≠ SaaS 替代者

AI Agent = SaaS 的使用者

AI 是什麼？管家跟小助理

但真正做事的還是後面的 SaaS 系統。

我們的結論SaaS 不會消失，但估值一定會重估。

而且我們認為這一波殺過頭了，未來 SaaS 如果從「訂閱制（Subscription）」變成「輸出制（Output-based），整個產業估值模型會被重寫

5. Cybersecurity：最後我們聊到近期被錯殺的資安股。市場有一種錯覺，AI 會讓系統更安全 → 不需要資安

但這是錯的。真實世界是攻擊者也在用 AI，而且惡意程式更強、攻擊更快、漏洞更多，所以沒有「100% 安全」這種東西，所以資安在做什麼？

用 AI 對抗 AI、偵測、隔離、消除。

最後我們的結論是AI 越強，資安需求越大。

6. 最後機會 = 邏輯清楚 + 情緒錯殺

我們聊到最後有結論就是市場最愛講故事，然後在高點嚇人，但如果你把邏輯想清楚，把產業看懂。接下來就是選美女（挑公司）

而現在，我們其實是在撿被錯殺的美女。

能跟自己敬佩的人一起吃飯、聊市場、聊人生，其實是一件很幸福的事。

也很感謝一路上遇到的貴人，

他們的視野跟建議，讓我能把事情看得更本質。

投資到最後是比誰看得懂本質，守得住紀律。

一起加油 💪

現在公園裡不寂寞，因為有龍蝦🦞