聯準會內部出現「分裂」！兩位官員投下降息票，暗示什麼？

利率維持在 3.50%-3.75%，但「關稅通膨」與「AI 投資」成為兩大角力點。

2026 年 1 月 FOMC 會議紀要，今天2月18號release 出來。

當大家以為聯準會已經進入「自動導航」模式時，剛公布的 1 月份會議紀要給了市場一個驚喜（或驚嚇）。 雖然聯準會最終決定將聯邦基金利率維持在 3.50% 至 3.75% 。

這份紀要的三大訊號：

1. 鷹鴿大戰：兩張反對票出現 這在過去幾年的會議中非常罕見。委員 Stephen Miran 和 Christopher Waller 投下了反對票，他們傾向於在這次會議就降息 1 碼 (25bps) 。聯準會內部認為「限制性政策」已經夠久了。雖然主席 Powell 選擇按兵不動，但內部的鴿派勢力正在抬頭，下一次會議（3月）降息的機率大幅提升。

   

2. 通膨的元兇：關稅 (Tariffs) 紀要中罕見地多次提到「關稅」。官員們指出，核心商品 (Core Goods) 的通膨反彈，主要歸咎於關稅上漲 。住房服務通膨在下降 ，但關稅讓商品價格降不下來。這確認我們處於「川普 2.0」的結構性通膨環境中。

   

3. AI 是經濟的救生圈 聯準會官員一致認為AI 相關投資是支撐經濟增長的主要動力 。甚至提到亞洲新興市場的高科技出口激增，也是拜 AI 需求所賜 。

就業市場雖然招聘放緩，但失業率穩定在 4.4% ，加上 AI 帶來的生產力提升 ，美國經濟展現了驚人的韌性。 對於股市來說，只要經濟不衰退，降息「遲到」總比「不到」。

資金的流向

為什麼有人急著降息？（就業市場的隱憂）

投下反對票的 Waller 和 Miran 認為，當前的利率仍然過於限制性。雖然失業率穩住了，但招聘率非常低 。如果勞動力需求進一步下降，失業率可能會瞬間飆升 。Fed 的下一步動作一定是保就業。這對股市是利多，因為 Fed 會有很強的動機在經濟出現裂痕時迅速放水。

AI：官方認證的「通膨解藥」

這份報告在於 Fed 官員討論了 AI 對抗通膨 的可能性。幾位參與者指出，企業正在透過自動化 (Automation) 和 AI 來抵消成本上升（例如關稅帶來的成本）。AI 投資帶來的生產力提升，將支持經濟增長 。因為在高關稅、高工資的環境下，企業不得不買 AI 來降本增效。

關稅通膨與資產配置

報告明確指出核心商品通膨是因為關稅，通膨很難回到 2% 以下。未來的通膨可能是 2.5%-3% 的常態。

• 天然資源：在這種「黏性通膨」環境下，銅、鈾和稀土等上游資源股，具有天然的抗通膨屬性。

  

• 做多 AI 基建：Fed 既然承認 AI 投資強勁 ，那麼記憶體 MU 0.00%↑ , WDC 0.00%↑ 和 電力設備 VRT 0.00%↑ 的需求就沒有懸念。

  

• 避開高負債消費股： 報告提到低收入戶的財務狀況正在惡化 ，加上利率維持在 3.5% 以上，依賴消費信貸的公司會很辛苦。

  

這份紀要告訴我們 2026 年是轉型年。經濟成長將轉向AI 投資與生產力驅動。聯準會內部的分歧（兩張降息票）是好事，只要我們避開受關稅打擊的進口消費品，擁抱 AI 增效與上游資源。

免責聲明：本文僅為宏觀政策解讀，不構成投資建議。投資有風險，請獨立判斷。

Refer Link:

FOMC Statement on Jan 27~28, 2026 and release on Feb 18, 2026