黃仁勳親自終結「光銅之爭」
當大家還在玩「誰殺死誰」時，NVIDIA 已經告訴你：「小孩子才做選擇，銅線和矽光子，我全都要。」
CEO Jensen Huang comments on CPO vs Copper:
“There’s a lot of conversation about, is NVIDIA going to copper scale-up or optical scale-up?”
“We’re going to do both.”
“For the first time, we will scale up with both copper and co-packaged optics.”
“Oberon is copper scale-up.”
“With Oberon, we could also use optical scale-up to expand to NVLink 576.”
“We’re going to have NVLink 144 with Kyber.”
“With Oberon, we’re going NVLink72 plus optical to get to NVLink 576.”
“Is copper going to still be important? The answer is yes.”
“Are you going to scale up optical? Yes.”
“We need a lot more capacity for copper. We need a lot more capacity for optics. We need a lot more capacity for CPO.”
雖然見過無數次市場喜歡製造無謂的「假想敵」。但最近最多人吵的也就是AI 基礎設施板塊。
而目前最多的鬼故事莫過於「矽光子 (CPO) 即將全面取代銅線 (Copper)，傳統電訊號傳輸廠將面臨末日。」
導致許多散戶與市場恐慌拋售手中的銅傳輸概念股，轉而一股腦兒追著光通訊板塊。雖然上次Hock Tan 在 AVGO 0.00%↑ 法說會裡，已經強調過光銅並進，銅並沒有被拋棄，而且光通訊並沒那麼快的時候，銅總算有稍微振作。
而今天NVIDIA 執行長黃仁勳（Jensen Huang）直接把這個事情畫下句點，簡單來說就是小朋友才做選擇，我全都要。
今天大叔分享今天聽到的內容，並再次提醒大家，別再聽鬼故事了。
黃仁勳說了什麼？
面對市場對「銅線擴展 (copper scale-up)」還是「光學擴展 (optical scale-up)」的爭論，黃仁勳給出最終答案：
「大家都在討論，NVIDIA 到底是要用銅線擴展，還是光學擴展？我們兩者都會做 (We’re going to do both)。」
「Oberon 平台是銅線擴展... 透過 Kyber 平台，我們將擁有 NVLink 144。」
「銅線依然重要嗎？答案是肯定的。光學會向上擴展 (scale up) 嗎？會。光學會向外擴展 (scale out) 嗎？會。」
「我們需要更多的銅線產能，需要更多的光學產能，更需要極大量的 CPO 產能。」
這段話已經定調未來資料中心的架構，不用拚著你死我活，因為我要一起上。
破解迷思一：銅線不死，而且產能告急
市場最大的誤判，在於低估了銅線在「短距離、單一機櫃內」的統治力。
黃仁勳點出 Oberon 與 Kyber 平台依然重用銅線（達到 NVLink 144）。因為在機櫃內部銅線的成本效益與功耗依然遠勝光學。
所以訊號重整器 (Retimer) 與主動式電纜 (AEC) 供應商已死的傳言可以解除。
像 Astera Labs ALAB 0.00%↑ 或 Credo Technology CRDO 0.00%↑ 被市場情緒錯殺的銅訊號大廠，基本面沒有惡化。
老黃也挑明說：「我們需要更多的銅線產能」。目前還是供給低於需求的情況下，大叔想對於這兩家公司，總算還了公道。
破解迷思二：NVLink 576 的唯一，矽光子 (CPO)
如果銅線這麼好，為什麼還要光通訊？黃仁勳也指出：「有了 Oberon，我們將透過 NVLink 72 加上光學技術，擴展到 NVLink 576。」
當你要把強大的 GPU 串聯成一個超級大腦時，單靠銅線（訊號衰減與散熱問題）已經無法跨越機櫃間的距離。這時共同封裝光學 (CPO) 就成了解藥。
這也印證我們之前觀察到的情報—為什麼 NVIDIA 要砸幾十億美元去包下特定光通訊廠的產能。對於 Lumentum LITE 0.00%↑ 或 Coherent COHR 0.00%↑ 來說，它們的戰場不在機櫃內，而是在「機櫃到機櫃 (Rack-to-Rack)」的 Scale-out 需求。
所以拒絕單戀，擁抱「雙拼」
持有銅訊號的大叔：我不會輕易急著追高加碼，我會考慮如何讓自己兩邊都有一定的比例，拿著自己的利潤慢慢分配獲利到光通訊， ALAB 0.00%↑ 或 CRDO 0.00%↑ 。
長線看待「光學核心基建」 (Long-term Beta)：
LITE 0.00%↑ 與 COHR 0.00%↑ 掌握 CPO 而且輝達已經計畫跟他們一起開發規格，大叔自己會趁市場重新估值光通訊的時候，我自己慢慢調整比例，當然短期波動肯定是有的，畢竟之前漲了那麼多，但同時我也會緊盯擴產進度。我感覺目前不管完全投入光通訊，其實很有可能產能也是個瓶頸。
資金水位提醒：
最後我自己會提醒自己，即使 AI 基礎設施前景變明朗，別忘了前一篇宏觀報告中提醒自己的「流動性」風險。大叔自己想法是當大盤若因總經因素回調，也許在錯殺的時候，就是基建股最好的加碼點。但也不要忘了自己的現金底線紀律。
市場真的是一個很好的老師，因為最貴的成本往往就是「偏見」。NVIDIA 已經告訴你，他們全都要，我又何必自己去選邊站呢？我選擇你們一起上，我年輕頂得住。
謝謝大叔 😁
多謝大叔!