投資分析｜Anduril Industries

AI 國防新勢力的投資機會與IPO布局策略

投資前言：軍工科技與AI交界的「異類獨角獸」

Anduril Industries 是近年最受矚目的國防科技獨角獸之一。由 Oculus 創辦人 Palmer Luckey 所創立，Anduril 將矽谷的軟體文化與國防需求結合，打造出 AI 驅動的無人系統與感測平台。其核心是 Lattice OS —— 一個類似「軍用版 Palantir」的操作系統，結合空中、海上與陸地感測器，提供全場域自動化決策支援。

公司在近期完成了 25 億美元的融資，估值達到 305 億美元，並透露有意在近期 IPO。此背景下，本文將進行深入分析，提供投資人可行的佈局思路與估值建模參考。

商業模式與產品解析

1. 核心營運架構

Anduril 的營收來自政府合約為主，包括美國國防部（DoD）、英國國防部、澳洲國防軍等盟國客戶。不同於傳統承包商，它以 SaaS 模式打包軟硬體，並強調「平台式長期服務合約」。

2. 主力產品群

• Lattice OS：AI驅動之指揮控制平台，統一整合感測、即時回應與模組化部署。

• Fury AAV：自主空中多任務載具（對標 General Atomics 的 MQ 系列無人機）

• Dive-LD / Dive-XL：深水無人潛航器，具備模組化 AI 及 ISR 功能。

• Anvil Drone：反無人機系統，適用於前線防禦用途。

3. 財務與估值分析

2024 年 25 億美元募資，估值 305 億美元。預估營收：根據媒體與內部報導推估，2024E 萬一合約履約順利，全年營收可能落在 10~15 億美元。EBITDA 利潤率：目標中期為 20~25%，初步估值建議保守採 15%。

EV/EBITDA 法

• 2025E EBITDA（保守估）：2.1 億美元（假設營收 14 億，EBITDA margin 15%）

• 假設 EV/EBITDA 合理倍數為 25x（類比 Palantir 初期與軍工複合軟體企業）

• 推導企業價值：52.5 億美元（若 IPO 價格過高，需折價評估）

PEG 法

• 假設每年成長 35%（反映 AI 軍工與新客戶合約擴張）

• 若 2025 EPS 預估為 $0.90，以 45x 本益比對應，PEG 約為 1.3，略偏貴但具 AI 軍工稀缺性溢價。

競爭定位與未來催化劑

1. 同業比較

Anduril 具備 Palantir 的「平台作戰」邏輯、KTOS 的機動平台戰術系統能力，且專注於自主 AI 武器與 ISR 融合，定位為「高倍數軍工 + 新創 AI」。

2. IPO 的催化劑

1. AI 國防題材受熱炒（配合選舉年）

2. 美國國會軍事預算擴張

3. NASA 與 DARPA 等長期科技預算案中斷點轉向

策略建議與佈局策略

1. IPO 策略

• 建議投資人採「分批布局 + 技術確認」策略

• 若 IPO 開盤後漲幅不大（30B 估值以下掛牌），可於 $25–28 美元區間設初步倉位

• 若估值高於 350 億美元，建議等待修正或業績催化再進場

2. 技術位參考（假設上市首日範圍）

• IPO 開盤區間：$24–32（以估值轉換與發行股數換算）

• 支撐點位：$25（心理價位＋早期機構買入平均成本）

• 壓力區：$35（若投資者炒作 AI 軍工主題）

抓住AI軍事化浪潮的領航者

Anduril 的定位與發展潛力結合了 AI 技術與軍工系統，適合長期布局者將其視為「新型國防基建」代表。面對地緣政治與美中競爭加劇，未來十年軍工科技將是核心國安投資主題，而 Anduril 恰巧站在軟硬體融合的前沿。大叔非常佩服CEO，而且竟然可以從微軟搶走國防部訂單。看起來不得不把它當作下一個白蘭地。(#PLTR)

目前還沒有IPO 日期，大叔會持續關注。