Block #SQ 2024 年第四季財報分析
大叔還是守著我的渣男跟蘇菲妹妹。
1. 財務分析
關鍵財務表現
調整後每股收益 (EPS)：$0.71，低於預估 $0.87 🔴
毛利潤：$23.1 億，年成長 +14%（預期 $23.3 億）🟡
淨收入：$19.5 億，遠超預估 $5.5 億 🟢
調整後 EBITDA：$7.57 億，超過預期 $7.38 億 🟢
全年毛利：$102.2 億，年增 +15%
EPS 低於預期
現金應用 (Cash App)
毛利：$13.8 億，年增 +16%
每月活躍交易量：5,700 萬，年增 +2%
每位用戶毛利：$76，年增 +13%
BNPL（先買後付）GMV：$103 億，年增 +19%；BNPL 毛利 $2.98 億，年增 +23%
Cash App 在活躍用戶和單位經濟上的強勁增長。
Square 商戶生態系
毛利：$9.24 億，年增 +12%
總支付額 (GPV)：$589 億，年增 +10%
美國 GPV 成長：+6.9%；國際 GPV 成長：+25%
國際毛利：$1.29 億，年增 +22%
Square 在國際市場的快速擴張是重要的增長動能。
財務狀況
現金及現金等價物：$80.8 億
總資產：$367.8 億
總負債：$155.4 億，低於預估 🟢
股東權益：$212.3 億，高於預估 🟢
Block 擁有強勁的現金流，財務狀況穩健。
2. 估值分析
市值：約 $450 億
2024 年全年 EPS：$2.80
2025 年預估 EPS：$3.20
(A) P/E (市盈率)
目前 P/E：32x（基於 2024 EPS $2.80）
Forward P/E (2025E)：28x
相較騙泡渣男 #PYPL 的 P/E 17x，Block 估值偏高。
(B) EV/EBITDA
EV/EBITDA (2024)：24x
EV/EBITDA (2025E)：20x
估值偏高
(C) DCF (折現現金流) 估值
自由現金流 (FCF)：2024 年 $20.7 億
5 年 CAGR：+20%
折現率 (WACC)：10%
終值增長率：3%
根據 DCF 模型，合理估值範圍 $75 - $85。
3. 投資結論
✅ 看好理由
強勁生態系：Cash App 和 Square 生態持續擴展，GPV 和用戶增長良好。
盈利能力提升：EBITDA 和自由現金流強勁，毛利率持續擴張。
國際擴張：Square 國際市場快速成長，帶來新收入來源。
❗ 潛在風險: 估值偏高，市場競爭激烈。
