Circle #CRCL 2025 第四季財報分析
753 億美元的數位美元霸權，穩定幣如何重塑全球支付底層基礎設施
被譽為「互聯網金融終極印鈔機」與「合規數位美元代名詞」的 Circle Internet Group CRCL 0.00%↑ 。 Circle 在財務上擁有巨大成功，「穩定幣」也正式跨越了鴻溝，成為全球實體經濟與跨國支付的核心基礎設施。
Q4 營收達到 7.7 億美元（擊敗預期的 7.44 億美元），年增長高達 77%
每股盈餘 (EPS) 達到 0.43 美元（遠超分析師預期的 0.16 美元，驚喜度極高）。
我們絕不能只停留在表面的 EPS 與營收超車。真正讓大叔感到震撼的是財報中揭露的網路效應 (Network Effects) 與生態系指標：
USDC 流通量達到 753 億美元（年成長 72%）：這意味著全球有超過 750 億美元的實體資金，選擇將信任託付給 Circle轉換為互聯網上的可程式化貨幣。
單季鏈上交易量高達 11.9 兆美元 (Trillion)（年成長 247%）：11.9 兆美元的季度結算量，已經超越了許多傳統跨國結算網路（如部分 SWIFT 節點或大型信用卡網路）的處理規模。這證明 USDC 不只是加密貨幣交易所裡的「交易籌碼」，而是真正被用於跨境貿易、B2B 支付與匯款的「結算貨幣」。
穩定幣市佔率攀升至 28%（年成長 426 個基點）：在競爭激烈的穩定幣賽道（最大對手為 Tether USDT），Circle 憑藉「100% 準備金透明度」與「擁抱美國監管」的戰略，正在快速掠奪機構級客戶的市場份額。
Circle 它透過發行 USDC 吸收無息存款，然後將這些資金投入安全、高流動性的美國短期國庫券與現金儲備中賺取利息（資產）。隨著 Q4 財報展現出的 40% RLDC（收入減去分銷成本）利潤率，Circle 證明商業模式具備很棒的營運槓桿。而 Circle Arc 測試網的推出，更預示著公司正試圖進化為「Web3 的底層作業系統」。
