解讀大摩報告細節：CXMT 退場後的「美台雙贏」劇本，鎖定 MU 與 2344

美光 (#MU) 的 EPS 可能被低估了？因為華爾街還沒算進「舊製程漲價」這塊肥肉。

免我們闢了謠，現在我們來談 「獲利邏輯」。 Morgan Stanley 這份報告雖然短，但含金量極高，它揭示了記憶體市場的轉變。

中國產能的「質變」：從 IDM 轉 Foundry

報告指出：“there is no longer any DDR4 product from CXMT... company provides only foundry services” 。

• 過去： CXMT 自己做品牌，為了搶市占率會殺價。

• 現在： CXMT 退居幕後做代工。這市場上的「價格破壞者」消失了。定價權回到了 IC 設計公司（如 GigaDevice）和國際大廠手中。

價格上漲的鐵證

大摩挖出了 GigaDevice (兆易創新) 的財報預告：“DRAM procurement value... is up YoY …