#HIMS | Hims & Hers Health Inc. 2025年Q1 財報分析與估值

HIMS 的高成長動能持續，營收年增超過100%、用戶數與ARPU同步成長，自由現金流與營運現金流穩健，基本面非常強，也擁有長期擴張目標與專注於個性化、跨領域醫療生態系。

風險上要注意毛利率略低於預期，若長期受結構性成本壓力，恐影響利潤擴張，FDA 與監管機構對減重藥市場的審查也可能導致風險

投資建議

• 長線投資人：$30穩健佈局區間；具備持續加碼潛力

• 短線交易者：若突破 $44.5，將有望測試 $48–$50 歷史高位

• 防守策略：跌破 $36 建議設定停損觀察

核心財報亮點

• 每股盈餘（EPS）：$0.20（預期 $0.12）🟢；年增幅度高

• 營收：$5.86 億（預期 $5.382 億）🟢；年增 +111%

• 淨利：$4,950 萬（預期 $2,820 萬）🟢；年增 +346%

• 調整後 EBITDA：$9,110 萬（預期 $6,130 萬）🟢；年增 +182%

• 毛利率：73%（預期 77%）🔴；略低於預期，可能受結構性變化影響

成長動能與指標分析

• 總訂閱用戶數：237 萬；年增 +38%

• 每用戶月收入（ARPU）：$84；年增 +53%

• 線上收入：$5.764 億；年增 +115%

• 批發收入：$960 萬；年減 -7%（轉型集中於直效消費者）

現金流與資本效率

• 自由現金流（FCF）：$5,010 萬；年增 +321%

• 營運現金流：$1.091 億；年增 +323%

• 顯示出強勁的資金生成能力，有利於自我成長與再投資

策略展望與指引

2025 財年指引

• 營收目標：$23–24 億（預期 $23.2 億）🟢

• 調整後 EBITDA：$2.95–3.35 億（預期 $2.97 億）🟢

Q2 預測

• 營收：$5.3–5.5 億

• 調整後 EBITDA：$6,500–7,500 萬

• EBITDA 利潤率：12%–14%，表現穩健

2030 長期目標

• 營收：至少 $65 億

• EBITDA：至少 $13 億

• 指出公司已開始建構規模經濟與平台整合優勢

估值模型分析

1. P/E 估值法

• 2025 年 EPS 預估：$0.80–$0.90（基於目前成長趨勢）

• 合理 P/E 區間（成長型數位健康公司）：40–50倍

• 合理股價區間：$32–$45

2. DCF 法（簡要）

• FCF 增長率：25%（過去12個月為321%，保守假設）

• WACC：9%

• 永續成長率：2%

• DCF 估值區間：$38–$50（依FCF穩定性及利潤率擴張調整）

技術面與籌碼結構

• 目前股價：$41.88（+2.76% 當日）

• 支撐區：$36（2024年底平台整理區）、$30（長期投資人佈局區）

• 壓力區：$44.5（前高）、$48–$50（歷史高位附近）

• RSI：63（強勢區）

• MACD：持續上行，顯示動能強

執行長 Andrew Dudum 評論：

“我們以驚人的勢頭開啟了 2025 年。數百萬人正在向我們尋求個性化、可負擔的醫療服務。我們正在構建一個面向未來的平台，實現與製藥、診斷和醫療服務提供商的跨行業合作，服務數千萬人。”

財務長 Yemi Okupe 評論：

「我們的用戶群成長至 240 萬，其中 140 萬使用個人化解決方案。我們 111% 的同比增長和不斷提升的參與度，再次印證了我們在五個方面（個性化、新專科、增強醫療服務可及性、合作夥伴關係和全球擴張）的長期增長。」