#HPE Hewlett Packard Enterprise 第二季財報分析與估值

Jun 04, 2025

HPE 在AI伺服器和雲端業務的推動下，展現出穩健的成長潛力。儘管面臨收購案的不確定性，但目前的估值和股息水準對於尋求成長與收益平衡的投資者而言，具有吸引力。大叔密切關注7月9日的收購案進展，以及AI業務的持續表現，評估未來的投資機會。

核心財報亮點

🔹 營收：76.3 億美元（預估 74.6 億美元）🟢；年增 6%
🔹 調整後每股盈餘：0.38 美元（預估 0.32 美元）🟢
🔹 調整後毛利率：29.4%；年減 370 bps
🔹 年度經常性收入 (ARR)：22 億美元；年增 +46%

儘管毛利率略降，營收與 EPS 均超預期，ARR 強勁成長顯示商業模式逐步轉型至可持續、高價值的訂閱基礎。

🔹 Q3 營收預期：82–85 億美元（預估 82.3 億）🟡
🔹 Q3 EPS 預期：$0.40–$0.45（預估 $0.42）🟡
🔹 FY25 EPS 指引：$1.78–$1.90（預估 $1.80）🟡
🔹 FY25 營收年增預估：+7–9%
🔹 FY25 自由現金流預估：約 10 億美元

成長節奏溫和但具穩定性。營運現金流短期疲弱，但全年 FCF 展望顯示具修復潛力。

🔹 伺服器營收：41 億美元；年增 6%
🔸 利潤率：5.9%（去年為 11%）🔻
🔹 智慧邊緣：12 億美元；年增 7%，利潤率提升至 23.6%
🔹 混合雲：15 億美元；年增 13%，利潤率從 1% 升至 5.4%
🔹 金融服務：8.56 億美元；營收微降但利潤率擴張至 10.4%

Edge 與混合雲轉型成效逐步顯現，成為潛在長期驅動力。

首席執行官 Antonio Neri 評論

🔸 “我們在所有業務領域都取得了穩健的業績，並嚴格控制宏觀環境。我們的策略和創新始終專注於提升股東價值。”

財務長 Marie Myers 評論

🔸 “第二季度，伺服器、智慧邊緣和混合雲業務的收入同比增長。我們正在精簡運營，以提高效率並支持長期執行。”

🔸 預估 2025 EBITDA：約 30 億美元（基於過去平均 + 部門利潤合併估算）
🔸 合理 EV/EBITDA 倍數：8x
🔸 對應企業價值：240 億美元

若加總現金 + 投資資產估 20 億美元，淨負債約 80 億美元，對應股東權益價值約 180 億美元，折合股價落在約 $14–15 範圍（假設股數約 12 億）。

🔸 2025 EPS 中值：$1.84
🔸 合理 P/E 倍數：10–12x（依產業平均）
🔸 股價估算區間：$18.4–$22.1

假設自由現金流為 10 億美元起跳，五年年增長 5%，終值成長率 2%，WACC 為 9%，對應企業價值約 165–170 億美元，股價中性估算為 $14–15。

🔹 技術支撐：$15（前低）
🔹 壓力位：$18.5（財報缺口）

✅ 建議：

⚠️ 風險：