#MDB | MongoDB 2026年第三季財報亮點
Atlas 再加速，AI 數據底座全面覺醒
2025 年 12 月 1 日，MongoDB 開了最新財報。結果市場看完後的反應大概是：這財報太猛了。
1. 30% 加速成長，直接把空頭臉打腫
Atlas 這季又長回 30%，而且還是重返加速。因為 Atlas 是 MongoDB 的提款機。
佔營收 75%，而且是消費模式（用多少算多少）。之前雲端支出優化時，企業都在省錢，Atlas 就跟著被「瘦身」。
但現在AI 要吃資料 → App 要重寫 → 工作負載變複雜 → MongoDB 需求增加
你可以把 MongoDB 想成：AI 的資料庫地基，只要 AI 擴張更快，它就越賺
2. AI 戰略落地：向量搜索成為真正的武器
MongoDB 做向量搜索這件事很聰明。
其他資料庫的做法：
→ 裝外掛、疊插件、搞一堆 RAG pipeline
→ 開發者很痛苦、維護更痛苦
MongoDB 的做法→ 直接把向量搜索塞進核心的引擎裡，因此
數據不用分散放
查詢變快
應用好寫
成本更低
「你不用買跑車、改渦輪、重建引擎，MongoDB 直接給你一台性能怪獸。」
更重要的是微軟深度合作（Azure + AI workloads），直接踩進戰略夥伴。AI 市場現在打的是「平台站位」，MongoDB 正在補上大模型前的那一塊缺口：資料鍊的根部。
3. 自由現金流 1.4 億
MongoDB 以前可是那種「營收很美，賠錢也很美」的成長股代表
結果現在 Q3：
Non-GAAP 營運利潤率 20%
FCF 1.4 億美金
EPS 1.32 美元（直接噴爆市場預期）
4. 大客戶越來越多，企業級採用破新高
客戶總數 52,700+，其中高 ARR 客戶（>10 萬美元）持續增加。大企業把 MongoDB 當核心，MongoDB 以前被認為是新創公司最愛用的資料庫；但現在金融、零售、保險、製造、AI 服務商都在用。
理由很簡單：
多模型（document + vector + time-series)
雲端友善
開發速度快
AI 連接容易
這種產品特性在大規模 IT 重構潮中（尤其 AI 代理 Agentic AI 來臨），反而成為勝利者。
2026 年第三季財報亮點
營收 (Revenue)：達到 6.283 億美元，同比增長 19%，顯著超出市場預期的 5.934 億美元。
調整後每股盈餘 (Non-GAAP EPS)：達到 1.32 美元，遠超市場預期的 0.79 美元，顯示出盈利彈性。
訂閱收入 (Subscription Revenue)：達到 6.091 億美元，同比增長 19%，佔總營收的 97%，收入質量極高。
Atlas 營收：同比增長 30%，佔總營收的 75%。這是本季度最關鍵的指標，顯示雲業務增長重新加速。
業績指引（上調）：
2026 財年第四季 (Q4 FY26)：
營收：預計在 6.65 億至 6.70 億美元之間。
非 GAAP 營業利潤：1.39 億至 1.43 億美元。
非 GAAP 每股盈餘：1.44 美元至 1.48 美元。
2026 財年全年 (Full Year FY26)：
營收：上調至 24.34 億至 24.39 億美元。
非 GAAP 營業利潤：上調至 4.36 億至 4.40 億美元。
非 GAAP 每股盈餘：上調至 4.76 美元至 4.80 美元。
其他關鍵指標：
獲利能力：
非 GAAP 營業利潤：1.231 億美元，營業利潤率約 19.6%。
GAAP 淨虧損：大幅收窄至 -200 萬美元，接近盈虧平衡。
現金流：
經營現金流：1.435 億美元（去年同期為 3,740 萬美元），年增 283%。
自由現金流 (Free Cash Flow)：1.401 億美元（去年同期為 3,460 萬美元），年增 305%。
資產負債表：現金及等價物總計 23 億美元，財務狀況穩健，有足夠的彈藥進行投資或併購。
CEO 評論核心信息：
Atlas 加速：CEO CJ Desai 明確指出 Atlas 同比增長加速至 30%，這是業績超預期的主要驅動力。
AI 機遇：強調 MongoDB 的「統一數據平台」在支持當前關鍵任務和把握 AI 轉型機遇方面的獨特價值。
MDB 最重要的故事又跑起來了
MongoDB 的投資邏輯其實很簡單：看懂 Atlas，就等於看懂 MongoDB。
這季 Atlas 又跳回 30% 增長，這是二次加速。直接告訴市場：「雲支出優化潮已經慢慢退去，企業又開始花錢了。」
1. 消費模式重新發光：企業不再只會喊「省錢」了
Atlas 的消費模式是一把雙面刃：
景氣差：大家縮支出，Atlas 跟冷氣一樣被關掉；
但景氣回來：App 重新寫、AI 功能要接、數據量暴增 → Atlas 再起飛
這季的反彈其實是新需求（AI 工作負載）大到可以把過去的「節流」完全抵消。換句話說企業不只要活下去，而是要開始變強，這對 Atlas 來說就是黃金時代。
2. Atlas 佔比 75%：MDB 正式升級成純雲端公司
Atlas 的營收佔比到 75%，代表MongoDB 不再是賣軟體的，是賣雲服務的。這有三個巨大優勢：黏性更高（跳槽成本高）、應用部署更快、擴展性直接吃雲端紅利，MongoDB 站在雲巨頭肩膀上賺錢，自己專心把資料庫變強就好。這種模式可比傳統授權爽太多了。
3. Enterprise Advanced（EA）：混合雲是 MDB 的護城河之一
Atlas 很香，但老企業動不了那麼快，有些還是得留在本地（合規、機密、軍工）。Enterprise Advanced 這部分就是 MongoDB 的「保險」：
給企業雲端過渡期
拿下那些不能上雲的超級大客戶
讓 MongoDB 同時吃到雲端＋本地兩個市場
這是 AWS DynamoDB、Firestore、Cosmos DB 等純雲服務做不到的。
從資料庫變成智慧數據引擎
AI 今年大流行，有一個真相AI 是要更會找資料。這時 MongoDB 把「向量搜索」塞進核心引擎裡，簡直是神操作。
1. 資料庫界的「一站式 AI 營運中心」
一般公司要做 RAG（檢索增強生成），會需要：
傳統資料庫
向量資料庫
資料同步工具
AI pipeline
工程師：「一套案子寫到懷疑人生。」而MongoDB：「我都包，我就是你全部的資料中心。」，我的架構更簡單、成本更低、延遲更低、錯誤更少、安全性更高，這就是開發者越來越喜歡 MongoDB 的根本原因。
2. 與微軟重綁：Azure 幫你賣 MongoDB
Azure 的 AI 客戶會被引導用 MongoDB
微軟業務團隊會幫 MDB 找客戶（Co-sell）
AI 產品（Azure OpenAI）跟 MDB 一起打包賣
這個何止是抱大腿，根本是抱到大象腿。又粗又強
MongoDB 從「愛花錢的長大孩」變「會印錢的成熟男人」
營收漂亮是一回事，但這季的亮點在現金流炸了。
1. 自由現金流 FCF 年增 +305%：
FCF 直接衝到 1.4 億美元（去年只有 3,460 萬）。未來等同於在高利率年代，能靠自己賺錢是非常大的護城河。
增長不再燒錢
規模經濟完成
每增加一塊錢營收，利潤跳更多
2. GAAP 幾乎轉正
GAAP 虧損只剩 200 萬美元。MDB 很接近成為一家完全獲利的高成長公司。
當這一天來臨：
更多大型機構能進場
估值溢價會更穩固
股價底部會越來越高
3. 資金控管做得漂亮
這季員工增加，但營運費用占比下降。徹底「花錢花在刀口上。」MongoDB 從原本「投資期」進入「收割期」。
估值分析
1. 遠期市銷率估值法 (Forward P/S)
核心數據:
當前股價： $424.64（取 12 月 8 日高點）
流通股數： 財報顯示稀釋後股數約 8690 萬股（基於 Non-GAAP EPS 計算）。
當前市值： $424.64 × 0.869 億 ≈ $369 億美元。
營收基礎 (Revenue):
2026 財年 (FY26) 預期：公司上調指引至 $24.39 億美元（中點）。
2027 財年 (FY27) 預測：
Atlas 30% 的增速具有很強的持續性；AI 應用的普及將推動向量搜索和數據存儲需求。
我們假設 FY27 營收將加速至 25% 的增長率（考慮到 AI 的推動）。
FY27 預估營收 = $24.39 億 × 1.25 = $30.49 億美元。
市銷率 (P/S) 計算:
FY26 遠期 P/S：$369 億 / $24.39 億 ≈ 15.1x
FY27 遠期 P/S：$369 億 / $30.49 億 ≈ 12.1x
結論：對於一家在 AI 時代佔據核心地位（數據庫）、擁有 30% 核心業務增速和FCF 的公司來說，估值已經進入了合理偏高，但並非昂貴。相比 Datadog 或 Snowflake 等同行，MDB 的估值倍數目前處於一個相對有吸引力的位置。
2. 現金流折現估值模型 (DCF Model)
核心假設:
起始年自由現金流 (Starting FCF): Q3 FCF 為 1.4 億美元（利潤率 22%）。我們保守假設 FY26 全年 FCF 為 $4 億美元。
FCF 增長率:
第 1-5 年 (盈利爆發期): 隨著 Atlas 規模擴大和 OpEx 控制，FCF 將高速增長。假設年均增長 35%。
第 6-10 年 (成熟期): 增長放緩至 15%。
永續增長率 (Perpetual Growth Rate): 3.5%。
WACC (加權平均資本成本): 9.5%。
基於這些假設，DCF 模型測算出的每股內在價值約在 $380 - $450 美元之間。
估值結論：
遠期 P/S 模型：FY27 12.1x，合理偏高。
DCF 模型：$380 - $450。
當前 $424.64 的股價落在了我們 DCF 估值的中上位置，股價在財報後的大漲是因為有基本面支撐的。目前的價格已經反映了 FY26 的強勁表現和 FY27 的樂觀預期。
技術分析
技術支撐位 (Support Levels)
第一支撐位 (短期關鍵 / 缺口上緣)：約 $380.00 - $390.00 美元
第二支撐位 (缺口下緣 / 突破點)：約 $350.00 美元
第三支撐位 (中期趨勢)：約 $320.00 - $330.00 美元，這是 50 日移動平均線可能快速上移到的位置。
技術壓力位 (Resistance Levels)
第一壓力位 (當前高點)：$424.64 美元
第二壓力位 (估值上限 / 心理關口)：$450.00 美元
第三壓力位 (歷史高點區域)：$500.00 美元
短中期技術結論：MDB 股價處於極強的多頭趨勢中，均線呈多頭排列。但 RSI 指標可能已進入超買區，短期內有回調或橫盤整理的需求。不宜追高，持有者可繼續持有，觀察 $425 能否突破。
空手者應耐心等待股價回測 $380-$390 支撐區，確認止穩後再尋求介入機會。
風險與擔憂：
AI Paradigm Shift：如果未來 AI 自己能管理 SQL，MongoDB 優勢可能受挑戰，短期不擔心，但長期要觀察。
競爭激烈：AWS、Azure、GCP、Snowflake、Databricks 全都想搶你的飯，MongoDB 必須持續創新才守得住城池。
估值高：市場對 MongoDB 的忍耐度很低，成長只要一放緩，股價會先不用講道理地砍一刀。
MongoDB 是 AI 時代的「必備零件」
看完這份財報，大叔只有一句話想說MongoDB 是 AI 時代的「數據水電公司」。只要 AI 還活著、App 還有人在寫、資料還需要存，MongoDB 就永遠不會退流行。
短期：Atlas 這個引擎又熱起來了
Atlas 的增速從 27% 拉回到 30%，再加上現金流炸裂式跳升，華爾街最怕的不是壞消息，而是沒成長。
MongoDB 說：放心，我還跑得動，而且跑更快。
中期：AI 大爆發 → MongoDB 的身份越來越重要
AI 應用看起來很花俏，但背後都靠一件事：你資料找得到嗎？找得快嗎？
找得準嗎？
MongoDB 把傳統結構化資料、文件資料、向量資料全塞進同一個資料庫裡，這對 AI 開發者來說就是：「本來要三個資料庫才能做到的事，現在一個就搞定。」省錢、省時、少踩坑。企業越往 AI 方向走，MongoDB 的黏著度就越高。
長期：下一個 Oracle？別說夢話，但方向是對的
MongoDB 會不會變成下一個 Oracle？大叔講實話：Oracle 是帝國，MongoDB 是掘地三尺找新大陸的探險隊。
不能否認MongoDB 這條路走得比任何 NoSQL 競爭對手都遠，開發者社群的黏著度也不是 AWS 這種大企業隨便拍拍就能取代的。要成為「時代級數據平台」，MongoDB 需要做的只有兩件事：
把 AI 功能越做越深
把開發者生態護好護滿
它兩件事都在做，而且做得不錯。美股 SaaS 裡很多公司：
有成長但不賺錢
有盈利但沒故事
有故事但全靠夢
MongoDB 是少見的：
高成長
高毛利
高自由現金流
還有 AI 大故事當火箭助推器
這種公司你不能說它便宜，但你能說它「值得貴」。長 + 高利潤 + AI 故事」的組合在當前的市場環境下極強的吸引力。
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