摩根士丹利 #MS 2025年第二季財報的重點分析與估值
核心財報亮點
營收：167.9 億美元（優於預期 160.4 億）🟢；年增 6%
EPS：2.13 美元（優於預期 1.97 美元）🟢；年增 11%
淨利息收入：23.5 億美元（預期 21.9 億）🟢
各業務部門亮點
機構證券部門：營收 65.9 億美元
投銀：15.4 億（年增 20%）🟢
股票交易：37.2 億（年增 9%）🟢
FICC：21.8 億（年增 8%）🟢
財富管理部門：營收 77.6 億美元
客戶資產 5.2 兆美元，年增 11%
稅前利潤率 24.3%，穩定貢獻收益
投資管理部門：營收 14.4 億美元
AUM 達 1.6 兆美元，年增 8%
整體解讀：三大核心業務同步成長，顯示 MS 在交易、資產管理與財富管理三大支柱上結構穩健，盈利來源多元且具韌性。
財務穩健與回饋股東
每股帳面價值：$59.16；年增 6%
一級普通股權比率（CET1）：15.2%
總存款：3894 億美元 🟢
短期成本壓力：
非利息支出與薪資支出略高於預期
信貸損失準備金提升（潛在預警）
成本端略有壓力，但資本結構堅實，回購與股利政策仍具可持續性。
估值模型分析
1. P/E 模型
2025 年預估 EPS：約 $8.50–$8.70
歷史平均本益比約為 12–13 倍
合理股價區間：$102–$113
2. P/B 模型
每股帳面價值：$59.16；每股有形帳面價值：$47.21
假設合理 P/TBV 倍數為 2.0x（高品質財管與穩定交易部門）
對應合理股價：約 $95–$100
結論：目前股價若仍在 $90 以下，長期投資者具備合理進場空間。
3. 技術操作
長期持有者，根據價值與穩健業績展望，建議採分批佈局策略：$135–$138
短期技術操作，若回測短期均線支撐，可考慮低接：$132–$135
等待確認者，可待突破 $142 前高並量能配合，再行加碼：$142+
停利與停損策略
停利目標可設定為次高目標價 $150，技術上可分階段上修。
若跌破 $132（50 日均線附近），建議檢視持倉並考慮減碼或止損。
投資風險
投資建議
穩健增長、資產管理與交易業務兼具，適合中長期佈局
建議逢回至 $88–$90 區間逐步建倉，並視 EPS 成長情況續抱至 $100+
風險提醒
市場交易熱度降溫可能影響短期表現
薪資與營運費用上升需持續監控
執行長評論
“本季度我們表現強勁，三大業務板塊均實現增長。”
“財富管理仍然是核心驅動力，客戶資產規模創歷史新高，淨新增流量增長穩健。”
“我們的機構業務受益於活躍的市場和強大的客戶參與度。”
