大叔知道財報公布快來了，大叔簡單整理NBIS 目前所有的優勢劣勢跟觀察重點，大叔希望用相對客觀的方式提供大家一些判斷，請記住投資需要做的是不斷去驗證管理團隊跟公司的計畫跟策略。今年以來牛逼一世股價已實現了超過 80% 的股價增長，引發市場廣泛關注。主要憑藉其獨特的垂直整合模式、快速增長的業績以及由科技業資深人士領導的團隊，正試圖在競爭激烈的雲端運算市場中佔據一席之地。
核心商業模式：專注於AI的垂直整合
Nebius 的核心策略是「垂直整合」，旨在為 AI 工作負載提供從硬體到軟體的一體化解決方案。與租用第三方數據中心空間的傳統做法不同，該公司選擇自行設計、建造並運營專為 AI 優化的數據中心。
基礎設施佈局：公司目前在芬蘭、堪薩斯城及冰島運營著為 GPU 優化的超大規模數據中心，並宣佈正在新澤西州建設一個 300 兆瓦（MW）的大型設施，同時在以色列的新站點也已獲批准。
技術平台：Nebius 提供從裸機 GPU 集群到包含業務流程、AI 推理服務及開發工具的完整 AI 雲端平台。其 AI Studio 平台據稱已吸引超過 60,000 名開發者使用。
目標市場：公司明確其基礎設施是為 AI 和高效能運算（HPC）量身打造，而非通用雲端服務，旨在提供更高的性能和成本效益。
財務表現與前景展望
從財務數據來看，Nebius 呈現出典型的「高增長、高投入」特徵。
收入增長：公司的年度經常性收入（ARR）增長迅速。根據其披露，ARR 從三月預計的 2.2 億美元增長至 2.49 億美元，並在四月達到 3.1 億美元。管理層為 2025 全年設定了 7.5 億至 10 億美元的 ARR 指引。
盈利狀況：儘管第一季度營收為 5530 萬美元，但公司仍處於虧損狀態，調整後 EBITDA 為負 6260 萬美元。管理層預計，核心業務將在第三季度達到損益兩平，並在下半年實現調整後 EBITDA 轉正。
資產狀況：公司報告稱擁有超過 14 億美元現金且無債務，這為其後續的資本密集型擴張提供了資金支持。
領導層與治理結構
Nebius 由 Arkady Volozh 領導，他是俄羅斯科技巨頭 Yandex 的聯合創辦人。
創辦人背景：Volozh 成功將 Yandex 打造成一個龐大的科技生態系統，其豐富的行業經驗被視為公司的重要資產。他個人也持有大量公司股份，與公司利益高度綁定。
潛在風險：值得注意的是，Volozh 因「政治因素」離開 Yandex。這一背景在當前的國際形勢下，可能成為投資者需要評估的一個潛在風險因素，尤其是在爭取對數據主權和安全有嚴格要求的政府或企業客戶時。
多元化資產：是增值選項還是潛在負擔？
除了核心的 AI 雲端業務，Nebius 還擁有多項其他資產，被管理層視為潛在的價值來源：
子公司業務：包括自動駕駛平台 Avride、AI 數據標註公司 Toloka 和教育科技公司 TripleTen。這些業務均處於高增長階段，並已引入外部投資（如 Toloka 獲得 Bezos Expeditions 的投資）。
策略性投資：公司持有數據庫公司 ClickHouse 28% 的股份。若 ClickHouse 以傳聞中的 60 億美元估值成功融資或上市，這筆股權的價值將相當可觀。
然而，這些資產的真實價值和變現能力仍有不確定性。運營這些多元化業務也需要持續的資源投入，可能對公司的專注度和現金流構成考驗。
市場機遇與競爭環境
Nebius 正處於一個需求強勁的市場。全球對 GPU 算力的渴求、主流雲端服務商產能的限制，以及各國政府推動「主權 AI」的趨勢，都為其創造了有利的外部環境。競爭同樣激烈。Nebius 不僅要與亞馬遜（AWS）、微軟（Azure）、谷歌（GCP）等資金雄厚、客戶基礎穩固的科技巨頭競爭，還要面對像 CoreWeave 這樣同樣專注於 AI 基礎設施的強勁對手。
其所謂的「結構性成本優勢」是否能長期維持，仍有待市場的檢驗。
投資者需要權衡的要點
對於 Nebius 的評估，我們應更客觀看待其機遇與挑戰。
正面因素（多頭觀點）：
市場順風：處於 AI 基礎設施這一高需求賽道。
增長迅速：ARR 數據顯示出強勁的業務擴張勢頭。
模式清晰：專注於 AI 的垂直整合策略具有差異化。
財務穩健：充足的現金和無負債的資產負債表提供了發展保障。
經驗豐富的領導者：創辦人擁有成功的創業經驗。
潛在風險（空頭觀點）：
估值過高：股價年初以來大幅上漲，可能已預支了未來多年的增長。
執行風險：大規模數據中心的建設複雜且耗時，任何延誤都可能影響業績。
激烈競爭：面對來自科技巨頭和專業公司的雙重壓力。
地緣政治不確定性：創辦人的背景可能在某些市場或客戶群中引發擔憂。
盈利能力：公司目前仍處於虧損狀態，盈利路徑有待驗證。
大叔認為Nebius 是一家前景跟風險並存的公司。未來的成功取決於能否持續獲得客戶合約，還在於其能否在嚴峻的競爭中有效執行其宏大的基礎設施建設計畫，並妥善管理潛在的各類風險。
相對的投資報酬跟風險成正比，對於這樣的公司，你應該問自己願意承擔多少風險？
