Oscar Health #OSCR 的估值與投資論述：

Oscar Health是一家主打科技驅動、聚焦個人與小企業保單的保險平台。它不只是賣保險，更像是在打造「保險界的SaaS平台」。大叔整理一下關鍵投資觀點：

資產負債與估值優勢

• 充裕資金水位：合計近 50 億美元的現金與投資資產對應僅 3 億美元長債，意味極高的流動性與財務穩健性，為成長期業者稀有優勢。

• 企業價值低於流動資產：企業價值（EV）約 15 億美元（市值 35 億 - 現金與投資資產 50 億 + 負債 3 億），此為非常罕見的“淨現金成長股”現象。

• 預期估值偏低：

  • 2025E EV/EBITDA ~4x，對於具有 SaaS-like 營運槓桿的保險科技平台，明顯低估。

  • TTM PS 僅 0.35x，而同業如 Clover Health 或 Alignment Healthcare 均介於 0.7–1.2x。

風險提示與關注重點

• 盈利模式轉型挑戰：從“會員擴張”到“保險技術平台服務提供者”的過渡需要時間與資源。

• 保險法規與補貼政策變數：任何對美國 ACA（Affordable Care Act）政策的調整將直接影響其收入結構。

• 競爭壓力：來自大型傳統保險商與新創如 Devoted Health 的雙面競爭。

技術評估與投資建議

• 若以 2025E EBITDA 約 3.8 億美元，給予保守 8x–10x EV/EBITDA 倍數，估值中樞應落於 30–38 億美元。

• 考慮其現金水位，內在價值約 50–55 億美元，對應潛在股價區間落在 $10.5–$13 水準（假設股份數約 4.2 億股）。

成長轉型期的資產型保險科技

OSCR 的特殊在於其處於早期轉盈階段，卻擁有罕見的資產負債優勢與超低估值。這是一家剛要開始賺錢，但帳上早就有現金的科技保險股，對中長期投資人來說，下檔風險小，上檔空間大，有機會吃到估值修復＋基本面改善的雙重甜甜圈🍩