$PLTR 兩日暴跌 12% 的真相

拆解 Anthropic 掀起的 SaaS 大屠殺，以及Michael Burry 沒看懂的護城河

大叔的愛股：長期追蹤的 AI 數據霸主 Palantir PLTR 0.00%↑ 在短短兩天內暴跌超過 12%，直接回測 $130 的支撐關卡。

有人說是因為中東停火協議導致防務預算大減；有人拿著「大空頭」Michael Burry刪除的推文大作文章，說 PLTR 根本不是一家 AI 公司。

這次下跌「不是」什麼原因？

1. 地緣政治降溫

   很多散戶認為停火了，$PLTR 的防務訂單就會減少。這點大叔必須提醒各位，從年年到現在，有許多的戰爭都已經證明了，未來國防完全依賴「數據整合與無人機」，並且從這塊延伸出的聯合作戰，不管有沒有熱戰，美國與北約在未來十年的「防務科技（Defense Tech）」資本支出只會暴增，不會減少，所以大叔認為這完全不會是個問題。

2. 內部人倒貨

   大叔查了近期的 Form 4 申報，這波下跌沒有伴隨內部人拋售。上個月 Peter Thiel 在高檔賣出 200 萬股，股價連抖都沒抖一下。這兩天的放量下殺，更像是大型機構或避險基金在進行「部位結清」與獲利了結。

正面觀點

這次導火線，大叔判斷是 Anthropic 釋出了最新的「多智能體協作（Multi-agent orchestration）」產品。

• SaaS 舊勢力的黃昏： Anthropic 的新工具讓市場驚覺，那些傳統的 SaaS 巨頭（如 CRM 0.00%↑ , NOW 0.00%↑）的護城河被認為正在被 AI 瓦解。如果一個 Agent 可以自動跨平台完成工作，客戶為什麼還要付高昂的訂閱費給這些軟體？所以連同 PLTR 也跟著受到影響。

• 被動ETF 踐踏： 在全美最大的軟體 ETF IGV 0.00%↑ 中，$MSFT 和 PLTR 0.00%↑ 是前兩大持股。當 CRM 0.00%↑ 、 NOW 0.00%↑ 崩盤引發 ETF 被大量贖回時，造市商必須「無差別拋售」ETF 裡的所有成分股，典型的「系統性流動性事件」。

• Michael Burry 是做空出名，他對企業級 AI 的理解太過平面。他認為「沒有自己做大語言模型 (LLM) 的就不是 AI 公司」。大叔告訴你，企業根本不缺 LLM（開源的一堆）！企業缺的是「本體論」—如何把公司內部雜亂無章的資料，安全地餵給 LLM 並且不產生幻覺。這正是 PLTR 的 AIP 平台無可取代的護城河。一家營收成長 70%、調整後營業利益率高達 50%（這叫 Rule of 120，軟體界的神話級數據）的公司，基本面依然堅若磐石。而且別忘了去年他喊把所有股票出清，最後發生了甚麼事情？所以請不要因一人言而廢，我們應該更理智去觀察一家公司。

估值問題

$PLTR 目前的市銷率（P/S）高，它市場已經把未來三年的 70% 高成長全部算進了今天的股價裡。當大盤遭遇系統性修正（如這次的 Anthropic 震撼彈）時，這種高估值的「估值乘數（Multiple）」會被殘酷地壓縮。基本面沒壞，但本益比從 100 倍殺回 60 倍，股價一樣會腰斬。

我建議如果想去抄底，請務必分批進場，因為我們無法預估恐慌蔓延到哪，在高估值公司，我會習慣考慮在 $125 建立觀察倉，如果大盤 SaaS 的恐慌蔓延把股價錯殺到 $100 - $110 的深水區，我會慢慢逐步加倉，但我還是會設定好自己第一批加倉比例( 也許是整個加倉部位的20%，然後配合技術分析來判斷何時能站穩支撐。)

$PLTR、$TSM、$VRT 這些是基礎設設，$PLTR 這次的暴跌，它的護城河沒有消失，它只是在為自己過去過於昂貴的估值還債。我們靜靜等待這場軟體風暴過去，

【大叔美股筆記 投資風險與免責聲明】

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