Tempus AI #TEM 2024 年第四季和財年分析
要不是因為哈尼有買你，我是覺得這財報很一般，不值得現在的股價，看來阿姨的電話線真的很粗，可能有甚麼我沒看到的地方，還好大叔沒有很愛這家公司，就繼續觀察下去哈尼的神奇電話線到底有多粗。
1. 財務亮點 (很一般)
Q4 2024
每股盈餘 (EPS)： -0.18 美元（預估 -0.17 美元，略差）
營收： 2.007 億美元（預估 2.0294 億美元，年增 +35.8%）
毛利潤： 1.221 億美元（預估 1.1964 億美元，年增 +49.7%）
毛利率： 60.8%（預估 59.08%，提升約 +140bps）
調整後 EBITDA： -780 萬美元（較去年 -3510 萬美元大幅改善）
淨虧損： -1300 萬美元（較去年 -5050 萬美元大幅縮小）
2024 財年
總收入： 約 7.4 億美元（年成長 +41%）
基因組學收入： 4.83 億美元（年增 +30.6%）
數據與服務收入： 3.17 億美元（年增 +44.6%）
自由現金流： -4500 萬美元（較去年 -1.15 億美元改善）
2. 2025 展望
營收指引： 12.4 億美元（年增 +79%）
調整後 EBITDA： 500 萬美元（扭虧為盈，2024 年約 -1.1 億美元）
毛利率： 預計穩定在 60-62%
關鍵成長驅動：
Ambry Genetics 收購將擴展基因測試產品組合。
xT CDx 每次測試 4,500 美元的報銷預計推動收入增長。
ECG-AF 算法獲得 CMS 報銷（138 美元/次）。
執行長 Eric Lefkofsky 評論：
“我們 2024 年的業績凸顯了我們核心業務的實力，基因組學推動了銷量增長，數據帶來了創紀錄的成果。人工智能繼續改變診斷方式，我們已準備好在 2025 年實現強勁的收入增長和正的調整後 EBITDA。”
3. 估值分析
基於 2025 年的指引和市場預測，以下是 Tempus AI 估值：
2025 年預測
EPS (Non-GAAP)： 約 0.05-0.10 美元
營收： 12.4 億美元
FWD P/S（2025E）： 5.8x （目前市值約 72 億美元）
EV/EBITDA（2025E）： 約 120x （正 EBITDA 但利潤率低）
PEG Ratio（2025E）： 約 1.2x （基於 40% 年成長率）
DCF 估值
基於 2025 年自由現金流轉正，假設：
營收年增長： 30%（2026-2028 年）
毛利率： 63%（2026 年穩定）
折現率： 10%
終值成長率： 3%
樂觀情境： 每股 55-60 美元
中性情境： 每股 45-50 美元
悲觀情境： 每股 35-40 美元
4. 投資前景
優勢：
強勁收入增長： 2025 年預計營收增長 +79%，受 Ambry 收購和 AI 產品擴張推動。
高毛利率： 60% 以上的毛利率。
商業化推進： xT CDx 和 ECG-AF 報銷已確立。
生態系擴張： 與 3,000 多家供應商和保險公司達成網路合作。
風險：
盈利能力： 雖然 EBITDA 轉正，但淨利潤仍可能持續虧損至 2025 下半年。
市場競爭： 面對 Guardant Health、Exact Sciences 等競爭對手。
財務槓桿： 雖然現金流改善仍需進一步增強。