#TSM | 台積電 2025年6月營收與中期展望分析
台積電的基本面仍強勁，雖6月月減可能引發短期波動，但全年業績展望與先進製程優勢不變。建議中長期投資人視回調為布局機會。
最新營收亮點
6月營收：NT$2637.1 億元
月減 17.7%（較5月下滑）
年增 26.9%（較2024年同期成長）
上半年營收（1–6月）：NT$1.77 兆元
年增 40.0%
6月營收下滑主要因高基期效應與個別客戶拉貨節奏調整，不影響全年成長趨勢；累計上半年表現仍強勢，反映 AI、HPC、高階製程訂單支撐。
中期成長動能展望
AI/HPC 帶動 N3E、N4 製程需求持續上升
高效能運算與客戶多元化（如 NVDA、AMD、蘋果、高通）驅動全年動能
2025 H2 將迎來新製程（N2）階段量產，進一步強化技術領先
估值與技術面參考
EV/EBITDA 估值模型（2025 年預估）
EBITDA: 預估約 NT$1.85 兆（年成長 30%，基於2024 EBITDA ~NT$1.42兆）
合理倍數（EV/EBITDA）: 13–15x（根據全球晶圓代工龍頭估值水準）
企業價值（EV）: 約 NT$24 兆～27.75 兆
淨現金調整後 EV（扣除現金與負債）: 約 NT$23 兆
每股價值估算（對應 ADR）: 約 $185–$200 美元（以匯率與市值對應調整）
簡化 DCF 模型估值（基於自由現金流）
參數假設：
初始 FCF（2025E）：NT$1.2 兆
成長率（前五年）：10%
永續成長率（終值 g）：3%
折現率（WACC）：8%
流通股數：259 億股
現金與短債調整後市值：考慮公司手握現金超過 NT$2 兆
DCF 企業價值估算：約 NT$26–28 兆
換算 ADR 股價區間：$190–$205 美元
技術建議
進場點建議：$215–$225 可分批佈局
合理估值目標價：$185–$200（DCF），中期偏保守者以 $240 為上限觀察
長線評估價區間：$210–$255（隨著 N2 量產與 COWOS 產能開出）
台積電（TSMC）、三星電子（Samsung Foundry）、以及英特爾（Intel Foundry Services）的製程競爭力、市占率與毛利結構的比較圖表與要點分析：
全球晶圓代工市占率（2025E 預估）
📌 台積電壟斷先進製程市場（N5 以下達 85% 以上），技術護城河明顯。
毛利率比較（2025E）
技術與戰略優勢對比
總結
TSM 是當前最具競爭優勢的先進製程龍頭：市占領先、技術領先、成本結構穩定
，隨 AI、高效能運算、N2 製程推進，具備估值擴張空間
Samsung：儘管投資高、推進積極，但製程穩定性與良率未達 TSMC 標準，多線業務使專注力分散
Intel：雖重整中，但製程信譽與穩定性尚不足，且需數年時間重建信任與市場份額